并購向來是環(huán)保企業(yè)布局市場的重頭戲，也是zui能牽動市場神經(jīng)的一根弦。2016年一開年，多個環(huán)保大手筆并購案例如同春節(jié)期間的紅包雨一樣，量多質(zhì)高，砸的人有點暈，但確實奪人眼球。據(jù)不*統(tǒng)計，不到兩個月的時間，涉及環(huán)保并購案就有10起，涉及金額高達150多億元。2016年會不會成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購年，讓人期待。

　　其實，從2015年的環(huán)保市場發(fā)展中，也早就嗅出了環(huán)保大并購的意味。資本的助力、政策的傾斜，環(huán)保企業(yè)更加有實力橫向收購國內(nèi)同行，更多則看中海外同行的技術(shù)和管理經(jīng)驗，大跨步走出去，范也是足足的。隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)走勢的不斷向好，越來越多的非環(huán)保企業(yè)也早已破門而入，通過并購進軍這一朝陽行業(yè)，尋找下一個業(yè)績突破口。

　　E20環(huán)境平臺特別梳理2015年1月至今的環(huán)保并購案，據(jù)不*統(tǒng)計，這期間涉及的環(huán)保并購金額已經(jīng)近600億元。從這些動輒上億的并購案例中，我們可以窺探其背后的產(chǎn)業(yè)邏輯。

　　跨界成潮流，門外漢修成府中人

　　2015年以來，跨界推開環(huán)保產(chǎn)業(yè)大門的案例明顯增多。據(jù)E20環(huán)境平臺不*統(tǒng)計，這一期間涉及跨界環(huán)保布局的案例有20多起，涉資約100多億元。

　　傳統(tǒng)行業(yè)下滑，強勢介入找新機。很多日漸衰落的傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)務(wù)日漸下滑，鋼鐵、機械等行業(yè)的大企業(yè)也開始布局環(huán)保，尋求避風港。E20環(huán)境平臺合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤分析，中國現(xiàn)在是中等收入國家，正在向高收入國家發(fā)展。這一時期，污染嚴重，環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為重點發(fā)展對象，環(huán)保公司將在這幾年經(jīng)歷高估值階段。而傳統(tǒng)行業(yè)的重污染產(chǎn)業(yè)需要升級轉(zhuǎn)型，其中一些龐然大物進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，由此將引發(fā)更多的并購。

　　從上表可以看出，其中，杭鋼股份近28億元，以置換股權(quán)的方式納入三家環(huán)保公司，大手筆介入環(huán)保市場，將原有虧損的鋼鐵資產(chǎn)置出，轉(zhuǎn)而注入盈利能力較強的寧波鋼鐵，是對原有主營業(yè)務(wù)的升級強化，而環(huán)保和金屬再生資產(chǎn)的注入，則是公司未來轉(zhuǎn)型非鋼業(yè)務(wù)的重要信號。ST宜紙擬以16.27元/股非公開發(fā)行5531.65萬股，作價9億元收購寰慧科100%股權(quán)，初步形成大環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　國企轉(zhuǎn)型壓力大，破門而入忙解壓。環(huán)保產(chǎn)業(yè)餐桌上的外來人越來越多，首先引起市場注意的是頂著巨大轉(zhuǎn)型壓力的國企。很多大型國企面臨轉(zhuǎn)型，借助資本優(yōu)勢，搶占尚處于成長期的環(huán)保市場。

　　像葛洲壩集團、中國石化、中信集團、中國中車、中國中鐵等大型國有企業(yè)都已紛紛布局環(huán)保。葛洲壩投資約4.73億元，收購凱丹水務(wù)75%的股權(quán)。對于葛洲壩這類年銷售收入近千億、凈利潤近30億元的大型央企而言，數(shù)億元的對外投資額度并不大。但梳理近年來葛洲壩持續(xù)不斷的投資行為，卻可以發(fā)現(xiàn)這家以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的大型央企正大舉并快速布局環(huán)保領(lǐng)域。

　　大量資本雄厚的大型國企的進入，反過來也給環(huán)保市場注入了大批資金，進一步促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時，也會加快環(huán)保市場的整合速度。

　　近親更親，細分布局有魄力。在很多跨界進入的企業(yè)中，也不乏與環(huán)保產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切的相關(guān)企業(yè)，通過并購，親上加親，完善產(chǎn)業(yè)鏈條。具有代表性的是東方園林、普邦園林等，2015年，東方園林在并購環(huán)保公司方面投入達30多億，未來兩年還準備投入兩百億。從上表中，可以看出，東方園林通過大手筆并購，已經(jīng)成功涉足固廢及水處理領(lǐng)域，成為環(huán)保領(lǐng)域一股新的競爭力量。

　　目前國家重視并大力支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)，市場利好，備受關(guān)注，許多行業(yè)外企業(yè)進入環(huán)保是正常情況，從側(cè)面說明了大家對環(huán)保產(chǎn)業(yè)比較看好。E20環(huán)境平臺合伙人、中國水網(wǎng)/中國固廢網(wǎng)/中國大氣網(wǎng)副主編谷林認為，這些企業(yè)憑借資本力量野蠻進入，通過并購、技術(shù)引進等方式進行發(fā)展，不乏案例。但進入環(huán)保行業(yè)能否做好，還需要結(jié)合企業(yè)的整體競爭優(yōu)勢、企業(yè)技術(shù)儲備、后期發(fā)展規(guī)劃等方面來判斷。

　　中信證券分析師王海旭認為，未來三至五年將是環(huán)保并購的驗證期，那些盲目入場、沒有技術(shù)和資本能力的企業(yè)將在大洗牌中出局。薛濤則估計，未來兩三年一批新入場的外來企業(yè)將死掉。

　　海外并購屢創(chuàng)新高，范上演激戰(zhàn)

　　中國企業(yè)加快了海外資產(chǎn)收購步伐，根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，今年開年僅兩個月，便宣布了102樁中國企業(yè)海外收購協(xié)議，價值總計816億美元，成為*zui搶眼的開年表現(xiàn)。去年同期僅有72樁案例，價值110億美元。

　　環(huán)保企業(yè)在上的收并購事項在過去的2014年、2015年已發(fā)生不少，特別是在固廢領(lǐng)域，*集團可以說是成了專業(yè)買手。2015年以來，環(huán)保海外并購案例增多，資金額不斷刷新。據(jù)不*統(tǒng)計，這期間涉及環(huán)保海外并購的資金額達200多億元。有分析認為，隨著中國經(jīng)濟放緩，以及海外股市的低估值，使得中國企業(yè)有動力走出去。

　　薛濤認為，我國環(huán)保企業(yè)海外并購目前已經(jīng)跨越了進口設(shè)備、技術(shù)的*階段，處于從國外直接并購企業(yè)獲得技術(shù)和并購投資運營公司的第二階段。第三階段是像西門子、GE等公司一樣，憑借核心競爭力成為泛化公司，擁有技術(shù)研發(fā)、市場戰(zhàn)略和設(shè)備制造全鏈條業(yè)務(wù)。而我們國家的環(huán)保企業(yè)，即便和跨國投資運營公司相比，還有很大的差距。

　　從國外直接并購企業(yè)獲得技術(shù)。E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖中CD方陣企業(yè)的并購，一般主要以購買海外技術(shù)為主。**，但由于應(yīng)用市場已經(jīng)基本飽和，空間有限，有*的輸出欲望。相較而言，國內(nèi)環(huán)保問題比較突出，技術(shù)還不太成熟，引進*技術(shù)應(yīng)用到國內(nèi)市場，是雙贏的選擇。巴安水務(wù)通過全資瑞典孫公司協(xié)議受讓奧地利 KWI Corporate Verwaltungs GmbH100%股權(quán)。KWI 前身為世界氣浮技術(shù)發(fā)明人Milos Krofta博士1949年在意大利米蘭建立的Krofta Engineering SpA，是世界上*家取得氣浮技術(shù)的公司。雪迪龍將利用收購的Kore Technology Limited研發(fā)適合中國市場的質(zhì)譜儀產(chǎn)品。永清環(huán)保為發(fā)展土壤修復市場收購了美國IST公司51%的股權(quán)。成都天翔環(huán)境收購BET公司，表示，要引進吸收BWT 公司在水處理領(lǐng)域的*技術(shù)和*的管理經(jīng)驗。

　　并購投資運營公司。以并購海外資產(chǎn)或項目為主的企業(yè)，一般屬于E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖中的AB方陣。像北控、*等投資運營類企業(yè)，通過購買國外投資運營公司，引進和借鑒*的運營、管理技術(shù)，同時企業(yè)在市場上的品牌能力得到提升，塑造如威立雅般的跨國企業(yè)形象。德勤并購交易主管Patrick Yip表示，中國企業(yè)的海外并購交易規(guī)模會逐漸擴大，因為中國企業(yè)想通過海外收購品牌、購買知識產(chǎn)權(quán)和高科技，從而提高自身在價值鏈中的地位。

　　另一方面，從資產(chǎn)配置角度看，這類企業(yè)的海外并購，可以借助外匯匯率的變動，完善金融資產(chǎn)的配置，可謂一舉多得。

　　目前zui受關(guān)注的并購案當屬，北控14億歐元收購德國垃圾焚燒發(fā)電廠運營商交易的塵埃落定，這將是*中國公司收購一家德國公司金額zui大的交易。E20環(huán)境平臺一直高度關(guān)注本項目進展，某專業(yè)投資人士對E20環(huán)境平臺記者表示，此項目從推出到現(xiàn)在已有很長時間，過程一再出現(xiàn)變化，實際談判進程并不是很順利，并且交易倉促，不排除存在較大的政治、商業(yè)運行險和工會等多種風險因素。根據(jù)深喉爆料，一開始此項目就是面向出售，韓日及歐美公司都有參加，初期就有十家左右企業(yè)參加競爭。后期，越來越多的中國公司加入競爭行列，包括中國固廢行業(yè)影響力企業(yè)的光大，中國水業(yè)影響力企業(yè)的北控水務(wù)的母公司北控集團，以及*固廢、中國天楹等企業(yè)。

　　在經(jīng)濟衰退，環(huán)保產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型的大背景下，越來越多的環(huán)保企業(yè)開始通過資產(chǎn)并購走向市場，在一定程度上提升了中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)在市場上的話語權(quán)，助推了中國環(huán)保企業(yè)的成長壯大。但在走出去過程中，企業(yè)只有合作、理性競爭才能達到多方共贏。

　　當然也有部分企業(yè)想憑借海外并購，搭上一帶一路順風車，拓展海外市場。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，*股份總劉永政表示，收購前述新加坡公司是基于技術(shù)和戰(zhàn)略兩方面的考慮。技術(shù)方面，是看中了該公司擁有工業(yè)危廢、溶劑和重金屬等方面的技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈較全;戰(zhàn)略方面，在一帶一路的市場開拓中，新加坡公司將是橋頭堡和戰(zhàn)略重地。

　　并購布局產(chǎn)業(yè)鏈，固廢污水領(lǐng)域仍是并購熱門

　　外來者跨界布局、環(huán)保企業(yè)走出去搶灘市場，已經(jīng)成為很多人分析環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的談資。這些并購案例也將很大程度上影響環(huán)保產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展。2015年以來，拋開跨界與海外并購，環(huán)保企業(yè)進行資源整合，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈的并購動作也相當頻繁。據(jù)E20環(huán)境平臺不*統(tǒng)計，截至目前，這部分的環(huán)保企業(yè)并購案例約74起，涉資約289億元。

　　從上表可以看出，有的企業(yè)通過并購完善地區(qū)布局，有的通過并購不斷強化細分領(lǐng)域?qū)嵙Γ械耐ㄟ^并購榜上大款，還有的企業(yè)則通過并購完成環(huán)保業(yè)內(nèi)跨界…..

　　參與并購，靠上國企大山。桑德集團擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以每股27.72元的價格向清華控股、啟迪科服、清控資產(chǎn)及金信華創(chuàng)轉(zhuǎn)讓其持有的2.52億股的桑德環(huán)境(啟迪桑德)股份，牽涉資金約70億元。通過與清華控股攜手，啟迪桑德成功傍上了國企大哥。

　　大手筆并購，迅速跨界布局。有很多企業(yè)通過并購，實現(xiàn)跨界布局，迅速進軍相應(yīng)市場。較具代表性的云南水務(wù)，以約13.2億大手筆并購4大固廢行業(yè)企業(yè)，成功從水務(wù)領(lǐng)域布局到固廢領(lǐng)域，甚至將觸角伸到了泰國市場。

　　此外，包括*股份、碧水源、國禎環(huán)保等也動作頻頻，積極推進相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購。總體來看，2015年，受政策引導和環(huán)境污染狀況等多重因素影響，環(huán)保領(lǐng)域的并購主要集中在固廢、污水領(lǐng)域。

　　對此，有業(yè)內(nèi)專家告訴記者，環(huán)保的范圍非常廣，當前主要是固廢、污水處理領(lǐng)域的環(huán)境問題比較突出，未來在生態(tài)修復領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿σ卜浅４蟆?/p>

　　資源整合，完善戰(zhàn)略布局。環(huán)能科技通過收購江蘇華大 100%股份。進一步延伸公司的業(yè)務(wù)鏈條、豐富其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。E20環(huán)境平臺合伙人傅濤認為，環(huán)能科技此次交易是E20環(huán)境平臺主張的T字型戰(zhàn)略的應(yīng)用表現(xiàn)，環(huán)能科技在河湖水體修復方面有自己的核心能力，通過交易進入污泥領(lǐng)域，擴大了用戶界面。這樣的輕資產(chǎn)技術(shù)型公司市值會越來越高，有可能成為未來市場的主力，環(huán)能科技只是這些公司的一個代表。

　　從目前統(tǒng)計的多個并購案例中，也可以看出，很多企業(yè)通過并購不斷充實和豐富產(chǎn)業(yè)鏈條的意圖清晰。很多企業(yè)甚至堅守一點不斷發(fā)力，形成強大的布局網(wǎng)絡(luò)。這其中還是不得不提啟迪桑德，僅到去年9月份，啟迪桑德就收購了六家從事資源回收再生利用業(yè)務(wù)的公司，對準一點迅猛發(fā)力，加快再生資源回收利用領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展速度。

　　另一個在環(huán)保并購市場上較能引起關(guān)注的是東江環(huán)保，通過并購，不斷完善公司在全國的布局。5月，收購珠海市斗門區(qū)永興盛環(huán)保工業(yè)廢棄物回收綜合處理有限公司80%股權(quán)，提高在珠三角地區(qū)的市場競爭力，穩(wěn)定并擴大業(yè)務(wù)市場。通過不斷并購固廢領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)，進一步鞏固其在固廢領(lǐng)域的市場地位。

　　AB方陣與CD方陣生態(tài)合作，大企業(yè)帶頭建生態(tài)族群。2015年2月，*股份通過增資完成了收購北京思清源生物科技有限公司51%股權(quán)。這是一起典型的E20環(huán)境平臺所講的環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生態(tài)化的代表之作。

　　北京思清源生物科技有限公司是注冊在北京的高新企業(yè)，其創(chuàng)新型的rCAA(好氧-厭氧反復耦合)處理工藝在污水處理領(lǐng)域有著的處理效果，被廣泛使于生活污水、工業(yè)廢水、河湖治理、廢氣治理等諸多領(lǐng)域。*股份擁有近千萬噸的污水處理規(guī)模，通過對思清源公司收購，使得新成立的北京*清源生物科技有限公司今后的發(fā)展有了技術(shù)和資本的強力支撐。*股份作為E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)地圖的A方陣，基于核心優(yōu)勢互補、核心利益尊重和增量分享的兩核心一增量基本原則，與下游的CD方陣展開合作，更具有行業(yè)趨勢指南針的意義。

　　不久前，北控、*先后入資浙江開創(chuàng)，交易完成后，北控大約占股21%，*占股19%，這是環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生態(tài)化的代表案例。A方陣行業(yè)*與CD各方陣中小企業(yè)*的股權(quán)合作或戰(zhàn)略合作，未來將形成一個個航空母艦戰(zhàn)略集群。

　　2016年是十三五的開局之年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)在開年就展示出了強大的并購態(tài)勢。而2015年以來，萬邦達、高能環(huán)境、興源環(huán)境等多家環(huán)保上市公司曾發(fā)布公告設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，基金規(guī)模均在10億元以上。這些環(huán)保并購基金的設(shè)立，預示著未來一段時期內(nèi)，環(huán)保領(lǐng)域的并購潮還將持續(xù)，環(huán)保投資也將迎來新高，投資機構(gòu)越來越關(guān)注環(huán)保市場投資也將是不爭的事實。

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