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 美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬9月11日宣布對(duì)所有從中國(guó)進(jìn)口的小轎車和輕型卡車輪胎實(shí)施懲罰性關(guān)稅。奧巴馬已批準(zhǔn)對(duì)中國(guó)的特保制裁,決定三年加征關(guān)稅的比例分別為35%、30%和25%。該輪胎關(guān)稅政策將于今年9月26日開(kāi)始生效。 近兩年中國(guó)制造的輪胎40%左右出口,其中三分之一出口到美國(guó)市場(chǎng),出口額接近22億美元,占美國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)量的17%。我國(guó)輪胎年出口量占總產(chǎn)量的40%以上,如果削減輸美輪胎半數(shù)產(chǎn)量,就意味我國(guó)會(huì)出現(xiàn)12%的剩余輪胎產(chǎn)能（按關(guān)稅高達(dá)（35%-5%=30%粗略計(jì)算而來(lái),40%*30%=12%）。2008年,中國(guó)輪胎出口占總產(chǎn)量的63.8%,是對(duì)國(guó)外市場(chǎng)依賴zui大的行業(yè)之一,其中對(duì)美國(guó)的出口占總出口量的一半,輪胎特保案的成立,中國(guó)輪胎將*失去美國(guó)市場(chǎng)。
    輪胎特保案成立,中國(guó)輪胎不僅將*失去美國(guó)市場(chǎng),更重要的是,其他國(guó)家及其他行業(yè)也會(huì)紛紛效仿。在美國(guó)之后,5月18日,印度又發(fā)起對(duì)我國(guó)乘用車輪胎的特保調(diào)查,這是印度在2009年第5次對(duì)我國(guó)發(fā)起特保調(diào)查。外部市場(chǎng)的壓力勢(shì)必加快企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)銷市場(chǎng)步伐,內(nèi)銷壓力將在不久后顯現(xiàn)。巴西發(fā)展、工業(yè)和對(duì)外貿(mào)易部9月9日發(fā)表公告,即日起對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的鞋類和小汽車用輪胎征收反傾銷稅。
    美國(guó)國(guó)內(nèi)高失業(yè)率迫使政府加征關(guān)稅:美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展說(shuō)明,盡管美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的萎縮速度已有所放緩,但并未擺脫疲軟態(tài)勢(shì),失業(yè)率仍將面臨上行壓力;美國(guó)汽車業(yè)擺脫危機(jī)影響仍相當(dāng)艱巨;美國(guó)汽車輪胎產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果。
    我國(guó)輪胎產(chǎn)能已呈現(xiàn)過(guò)剩狀態(tài),行業(yè)集中度不高;結(jié)構(gòu)細(xì)分市場(chǎng)中,國(guó)內(nèi)企業(yè)在全鋼胎、斜交胎上站主導(dǎo)地位,約80%左右,外資企業(yè)在半鋼胎上站主導(dǎo)地位70%左右;汽車行業(yè)是橡膠輪胎行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力;中國(guó)輪胎產(chǎn)銷出口結(jié)構(gòu)顯示:外商投資企業(yè)出口占據(jù)半壁江山。09年上半年我國(guó)外商投資企業(yè)出口輪胎7,354萬(wàn)條,下降24.5%,占同期我國(guó)輪胎出口總量的56.6%;主要出口至美國(guó)、歐盟、非洲和拉丁美洲國(guó)家等國(guó)家和地區(qū);機(jī)動(dòng)小客車用新的充氣橡膠輪胎出口量占近4成,自行車用新的充氣橡膠輪胎降幅明顯;輪胎公司短期出口大增;部分海關(guān)出口實(shí)際已經(jīng)下降;中國(guó)輪胎上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期受損:天然橡膠成為橡膠輪胎行業(yè)毛利率關(guān)鍵因素,輪胎行業(yè)原材料成本在總生產(chǎn)成本的比例超過(guò)80%;橡膠輪胎板塊近期出現(xiàn)大幅上漲,行業(yè)景氣高起;上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期影響:相關(guān)上市公司2008年度報(bào)告顯示,出口收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例zui大的是S佳通,有70%的產(chǎn)品用于出口,其中出口美國(guó)的比重較大,大部分都是中低端產(chǎn)品,特保案的通過(guò)對(duì)企業(yè)而言是非常不利的。緊隨其后的風(fēng)神股份、青島雙星、黔輪胎,比例在18%-35%的區(qū)間內(nèi)。
    中國(guó)輪胎總產(chǎn)量40%出口,出口美國(guó)占30%,其中涉案半鋼、輕卡胎占40%; 得出結(jié)果是,中國(guó)輪胎產(chǎn)量因美國(guó)特保涉案的數(shù)量影響到中國(guó)輪胎總產(chǎn)量的4.8%,對(duì)中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的輪胎制造業(yè)來(lái)說(shuō)占比并不算很大,但無(wú)形加大的國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力和出口壓力,不容小覷。
    我們認(rèn)為特保案對(duì)中國(guó)極為不利,市場(chǎng)短期受到很大的壓力,出口企業(yè)的產(chǎn)能在短期內(nèi)只能回流到國(guó)內(nèi),這將對(duì)國(guó)內(nèi)許多輪胎生產(chǎn)企業(yè)造成很大沖擊,大幅殺價(jià)將不可避免,但不是長(zhǎng)久之久。鑒于行業(yè)的集中度較低,產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,在這次危機(jī)下行業(yè)面臨重新洗牌,產(chǎn)業(yè)鏈上不同主體都將在鳳凰涅槃中重生,每一次危機(jī)都將是一次重要的轉(zhuǎn)機(jī)。對(duì)此,我們不應(yīng)過(guò)度悲觀。
    我們得出以下結(jié)論供參考: （1）美國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)輪胎價(jià)格上漲,需求回落,天膠價(jià)格下跌,但幅度不會(huì)很大。
    （2）天膠內(nèi)外比價(jià)將會(huì)打得比較低,橡膠內(nèi)外比價(jià)將相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于低位。內(nèi)外進(jìn)口貿(mào)易格局將獲得顛覆性的破壞。
    （3）出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的難度導(dǎo)致國(guó)內(nèi)本已產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)無(wú)疑是雪上加霜,對(duì)橡膠價(jià)格具有打壓作用。
    （4）天膠處于上行周期中（橡膠價(jià)格較高）時(shí)庫(kù)存的增加不會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生打壓作用,而當(dāng)行情反轉(zhuǎn)時(shí),庫(kù)存會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的打壓作用。
    （5）橡膠總的輪胎消費(fèi)、橡膠供需格局并不會(huì)因此發(fā)生根本性的變化。市場(chǎng)短期壓力很大,會(huì)有一波急促下跌行情,源于市場(chǎng)心理的恐懼和未來(lái)的不確定性。
    （6）鑒于經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇進(jìn)程中和流動(dòng)性充裕仍是四季度的主題,我們預(yù)計(jì)膠價(jià)在10月中旬左右會(huì)有一波反彈,但不改我們中長(zhǎng)期看空橡膠,中間過(guò)程會(huì)有反復(fù),我們只能邊走邊看。
    基于對(duì)行業(yè)利空、估算天膠需求量、天膠自身特性（季節(jié)性走勢(shì)、備貨需求、庫(kù)存壓力等）、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、進(jìn)口、內(nèi)外比價(jià)等方面來(lái)探討天膠的中長(zhǎng)期走勢(shì),我們認(rèn)為的天然橡膠總的輪胎消費(fèi)與橡膠供應(yīng)并沒(méi)有發(fā)生根本性的影響。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō),相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)的輪胎成本上升,對(duì)于膠價(jià)反而具有提振作用。因此,在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)我們將看到天膠的“內(nèi)若外強(qiáng)”的格局,無(wú)疑為我們提供了“買國(guó)外拋國(guó)內(nèi)”的對(duì)沖交易頭寸。